一季度净亏损497亿美元！疫情下的巴菲特在等待一个机会

巴菲特在等待一个机会。

这位奉行“价值投资”理念，多年来在市场中屹立不倒的“股神”，一直在市场中寻找“价值洼地”，一旦被他认为的价值低估的优质资产出现，巴菲特便会毫不犹豫地大举出手。

一场突如其来的新冠疫情给市场带来巨大冲击，全球经济遭受重创，但这也同时意味着：巴菲特一直期待的机会可能要出现了。

尽管巴菲特旗下的投资主体伯克希尔哈撒韦公司一季度未能幸免，单季投资亏损超500亿美元，创历史最差表现，但与此同时，账上现金储备达到1370亿美元的历史最高水平，这保证了巴菲特仍拥有充足的“弹药”去做他想做的事。

至少在第一季度中，巴菲特在市场中还没有大的动作，他在当天的股东大会上解释称，因为并没有发现任何有吸引力的投资机会出现，但随着疫情的蔓延仍在不断深化，“股神”的下一步计划很可能已经在酝酿中。“在别人恐慌的时候贪婪”，上一轮金融危机期间，巴菲特一系列风卷残云的操作令人印象深刻，这样的情形是否会在这一次危机中重演，我们拭目以待。

股东大会首次改为线上形式

每年在巴菲特的居住地美国奥马哈举办的伯克希尔哈撒韦股东大会，被誉为全球投资者的“朝圣之旅”，成千上万的人在5月初涌入这一美国中西部城市，聆听“股神”的教诲，期望从中悟出投资的真谛。

通常，每年的股东大会都由巴菲特与其多年的搭档，年逾90岁的查理 芒格，共同在台上花上一整天时间，解答股东提出的各种疑问，这一过程中蕴含了巴菲特与芒格多年投资经历所总结出的真知灼见，参会的人员将这些视为其投资智慧的瑰宝。

尽管在投资圈内名声很大，但过去的巴菲特股东大会现场对外界来说一向神秘莫测，现场不允许录影录像，只有部分媒体和持股东证的人员才能在场内了解到现场发生的情况。

但近年来，巴菲特股东大会开始变得越来越开放，从2018年起，股东大会开始进行全程网络直播，即便没有身处现场，也能领略“股神”的风采。

今年由于遭遇到新冠疫情的影响，股东大会被迫改为线上形式，现场不再有任何股东参会，尽管缺少了现场人挤人的热闹场面，但股东大会最核心和精华的部分：巴菲特的问答仍得到保留，投资者依然能够在今年特殊形式的股东大会上，聆听到巴菲特分享关于投资的一些最新看法。

另一大变化是常年与巴菲特坐在一起共同回答股东提问的查理 芒格，今年将不再出席股东大会，伯克希尔哈撒韦的另一位负责非保险业务的高管Gregory Abel将替代芒格，回答更多伯克希尔旗下投资以外的相关业务。

一季度投资表现遭重创

今年第一季度，美国股市由于新冠疫情的影响，经历了大幅震荡行情，2月份股市创下历史新高，随后疫情来袭，大盘在短短几周内跌入技术性熊市。

即便是投资经历丰富如巴菲特，也难以预料到这样的市场行情。以价值投资作为核心投资策略的伯克希尔哈撒韦，由于其所持有的重仓股均为大盘指数重要成份股，因而其投资表现基本与大盘整体表现相一致。

在第一季度，伯克希尔哈撒韦损失惨重，出现净亏损497亿美元，相比去年同期净盈利217亿美元，下滑超过300%，创下公司历史上最大幅度的单季亏损。其中税后投资亏损更是高达545亿美元，整个2019年该公司投资收益为563亿美元，相比而言，仅今年一季度，伯克希尔就基本将去年全年的投资收益全部回吐。

（伯克希尔哈撒韦第一季度净亏损创下历史最高）

一季度中，标普500指数下滑20%，伯克希尔哈撒韦前5大重仓股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和富国银行，持仓总额达到近1250亿美元，占到全部持仓总额的67%。其所持有的另一支重仓股卡夫食品，目前市场价格仅为账面价值的40%，伯克希尔近期表示，可能在未来将其所持有的卡夫食品股权做减值处理。

除了投资收益大幅下滑以外，伯克希尔哈撒韦旗下拥有的实业资产在疫情下的状况也不容乐观，例如伯林顿北方铁路以及See’s糖果，业务都因为停工的影响而遭受重创，唯一的业绩亮点出现在旗下Geico保险业务，第一季度实现28%的利润增长至9.84亿美元，但相比巨额投资亏损来说显得杯水车薪。

巴菲特曾多次强调，关注每个季度的投资账面盈亏是“没有意义”的，伯克希尔旗下实体业务的运营状况才是衡量公司整体业绩的更好的指标，按照伯克希尔长期价值投资的理念来看，过于关注短期投资表现确实意义不大，但如果短期波动过大也值得警惕。

疫情后是否将迎来转机

在投资遭遇重大损失的同时，伯克希尔哈撒韦的现金储备也在一季度末创下1370亿美元的历史最高水平，该公司称，4月份又出售了价值高达60亿美元的股票，将进一步充实现金储备。

（一季度末伯克希尔哈撒韦现金储备创历史新高）

巴菲特股票买卖的举动一定程度上反映了其投资观点，在第一季度，伯克希尔公司净买入18亿美元，但仅在4月份一个月内就已经卖出超过60亿美元，现金储备进一步上升。

疫情发展到目前，巴菲特并没有践行他“在别人恐慌的时候我贪婪”的名言，至今为止并没有任何大举投资或收购的举动，但这并不意味着巴菲特并没有在寻找合适的投资机会。

根据2008年金融危机期间的经历，当时的伯克希尔哈撒韦凭借着自身雄厚的资金实力，大举在市场中“扫货”，以优先股等有利于自身的条款，入股了大量优质资产，巴菲特帮助纾困的公司包括高盛、通用电气等，近在2008年9月至10月不到一个月的时间内，巴菲特在市场中投资总额就超过150亿美元。

在谈到金融危机的经验时，巴菲特认为，美国所有公司都是多米诺骨牌上的一环，一旦中间任何一块开始倒塌，就会影响到其他所有。

目前疫情对美国经济的冲击已经显现，第一季度，美国GDP下滑4.8%，失业人数已经超过3000万，众多经济学家认为，疫情对经济的影响将超过金融危机，今年接下来的时间对经济的冲击将更为深远。

美国政府已经在第一季度实施了总额高达2万亿美元的大规模的救助计划，但即便如此大规模的政策对部分行业的帮助也是杯水车薪，大型航空公司、制造商等依然岌岌可危，站在破产的边缘。

查理 芒格前一段时间透露，公司已经退出对Delta、西南航空的投资等，显示其并不看好航空公司未来能够有所复苏。

在当天的股东大会上，巴菲特解释清空航空股的原因是，他认为疫情将导致人们在未来2-3年减少乘坐飞机的次数。

近年来，巴菲特一直在市场中努力寻找“价值洼地”，但大规模收购和投资并没有发生，巴菲特也多次强调目前市场的价格过高，在当天股东大会回答提问过程中，巴菲特称，目前并没有发现任何足够有吸引力的投资，因此并没有做任何大规模投资。不过他同时也表示，这一情况可能会改变。不排除由于此次疫情的影响，巴菲特所一直期待的投资机会将会出现。